2023年前三季度，受房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整等影響，水泥需求疲軟，行業(yè)低迷運(yùn)行。一季度下游復(fù)工情況尚佳，整體需求好于同期，二、三季度“旺季不旺、淡季更淡”，需求減弱明顯，加之市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，水泥價(jià)格持續(xù)走低。

前三季度水泥產(chǎn)量創(chuàng)下近13年來新低，盡管煤價(jià)重心有所下移，但水泥行業(yè)利潤(rùn)仍出現(xiàn)大幅萎縮。

展望四季度，我們認(rèn)為水泥行業(yè)需求可能不及同期，由于需求弱勢(shì)，加之企業(yè)庫位較高，價(jià)格上漲阻力重重，均價(jià)或仍將下降。全年來看，水泥需求將面臨較大下行壓力，行業(yè)效益降幅仍大。

一、水泥需求：基建拉動(dòng)有限 地產(chǎn)投資深降 水泥需求下滑

2023年1-9月份，全國固定資產(chǎn)投資增速3.1%，年內(nèi)增速持續(xù)放緩?；A(chǔ)設(shè)施投資增速6.2%，其中與水泥需求較為密切的道路運(yùn)輸業(yè)增長(zhǎng)0.7%、公共設(shè)施管理業(yè)增長(zhǎng)1.2%，增速均遠(yuǎn)低于基建整體，盡管基建整體保持較高增速，但其對(duì)水泥需求拉動(dòng)比較有限。

房地產(chǎn)開發(fā)端，1-9月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降9.1%，其中建安工程完成額同比下降20.9%，建安投資同步走低，投資端的下滑嚴(yán)重拖累了水泥用量的走低。施工端看，新開工面積仍處于深降狀態(tài)，1-9月份同比大降23.4%，新開工深降影響下，施工面積同樣表現(xiàn)疲弱，1-9月份同比下降7.1%。

1-9月份基建投資重要分項(xiàng)道路運(yùn)輸業(yè)和公共設(shè)施管理業(yè)增速較低，疊加房地產(chǎn)投資深降，水泥需求整體不及同期，水泥產(chǎn)量走低。

2023年1-9月，全國水泥產(chǎn)量149521萬噸，可比口徑同比下降0.7%，全口徑同比下降4.3%，水泥產(chǎn)量創(chuàng)下2011年來新低。

分月來看，1-2月產(chǎn)量19855萬噸，同比微降0.6%；3月份需求開始加快恢復(fù)，水泥產(chǎn)量同比大增10.4%；盡管4月份需求減弱，但得益于同期低基數(shù)，水泥產(chǎn)量同比仍有增長(zhǎng)；5、6月份需求進(jìn)一步趨弱，多地加大錯(cuò)峰力度，水泥產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降；7-8月份淡季更淡，產(chǎn)量繼續(xù)下降；9月旺季需求落空，單月水泥產(chǎn)量同比大降9.5%。

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