往年，進(jìn)入三月，水泥行業(yè)通常會(huì)步入旺季，水泥股也有望迎來“春季躁動(dòng)”。但今年，旺季遲遲未來。

盡管在春節(jié)后，水泥市場便迎來虎年第一波“漲價(jià)潮”。此后，各地水泥價(jià)格不斷高走。但就市場行情來看，多地需求依然疲軟，價(jià)格推漲落實(shí)情況有待觀察。

國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1月-2月水泥產(chǎn)量19933萬噸，同比減少17.8%，水泥產(chǎn)量下降幅度大幅超預(yù)期。剔除疫情年份，2022年1月-2月水泥產(chǎn)量為近十年最低。與此同時(shí)，成本端能源價(jià)格的提升，也讓水泥企業(yè)利潤承壓。

需求疲軟、成本承壓……水泥行業(yè)是否陷入谷底？價(jià)格高走又能否助力水泥企業(yè)突圍，產(chǎn)銷兩旺的“春季躁動(dòng)”何時(shí)將至？

水泥產(chǎn)量“超預(yù)期下滑”

就水泥產(chǎn)量前兩個(gè)月緣何表現(xiàn)微弱，水泥大數(shù)據(jù)研究院李坤明指出原因有三：需求下滑、供給減少、預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

具體看來，需求方面，特別是1月-2月地產(chǎn)新開工面積持續(xù)負(fù)增長且降幅擴(kuò)大拖累需求；

供給方面，1月-2月多地水泥企業(yè)執(zhí)行冬季錯(cuò)峰，錯(cuò)峰時(shí)間較往年增加，且執(zhí)行效果良好；

預(yù)期方面，今年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，預(yù)期轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致信心不足。

2022年1-2月水泥產(chǎn)量大幅下降 圖片來源：水泥大數(shù)據(jù)

如錯(cuò)峰限產(chǎn)方面，從部分省份來看，多地一季度錯(cuò)峰時(shí)間都較往年有所延長，水泥需求較為旺盛的江蘇、浙江等地較往年增加5天0天。

同時(shí)，就各地開工情況來看，2022年春節(jié)早于往年，1月份重點(diǎn)施工項(xiàng)目較少，多地提前放假，需求弱于2021年。2月份開春后，雨雪天氣較多，工人到崗時(shí)間偏慢，同時(shí)北方地區(qū)需求出現(xiàn)延時(shí)，從發(fā)運(yùn)率數(shù)據(jù)來看，2022年1月-2月低于同期，需求弱于同期且恢復(fù)速度較慢。

而作為水泥需求重要支撐的房地產(chǎn)，也在前兩個(gè)月表現(xiàn)微弱。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1月-2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅僅為3.7%，是2020年8月以來最低增幅。另外，土地購置面積同比下跌42.3%，為歷史上最大跌幅。“由于房地產(chǎn)形勢不穩(wěn)和重大項(xiàng)目減少，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)亟衲晁嘈枨髸?huì)有10%―20%的下滑。”有水泥企業(yè)在稍早前接受調(diào)研時(shí)直言。

值得注意的是，在需求不及預(yù)期、產(chǎn)量下跌態(tài)勢下，水泥價(jià)格卻不降反升。據(jù)悉，從2021年10月中下旬以來，國內(nèi)水泥價(jià)格整體步入下行通道，一直持續(xù)到今年2月中旬，跌勢漸止。

但即便在經(jīng)歷了堪稱“史上最長”跌價(jià)周期之后，國內(nèi)水泥價(jià)格依舊較往年偏高。中國水泥大數(shù)據(jù)顯示，截止到全國價(jià)格起步上調(diào)的2月底，全國水泥平均價(jià)格仍較去年同期高出67元/噸，漲幅達(dá)到15.13%。

步入三月份以來，除福建水泥價(jià)格大幅上調(diào)70元/噸，河南累計(jì)通知上調(diào)100元/噸外，浙江、江蘇、山東、江西、湖北、廣東、四川、貴州、云南、山西等地水泥也出現(xiàn)不同幅度上調(diào)。

“‘低價(jià)’水泥或一去難返。”對此，中國水泥網(wǎng)信息中心業(yè)內(nèi)人士分析指出：“整體來看，由于能源價(jià)格上漲、環(huán)保治理投入增加，加之技術(shù)升級(jí)投入、并購重組等因素的影響，水泥成本呈現(xiàn)上升態(tài)勢，進(jìn)而整體抬升水泥價(jià)格，壓縮水泥價(jià)格下跌空間。”

以成本端為例，作為傳統(tǒng)高能耗行業(yè)，能源成本占水泥生產(chǎn)成本的半數(shù)以上，煤炭及電力價(jià)格變動(dòng)對水泥生產(chǎn)成本的影響極大。塔牌水泥曾表示，煤價(jià)每上漲100元，影響水泥噸成本約10元。2021年上半年，煤炭價(jià)格暴漲，導(dǎo)致水泥企業(yè)增收難增利，后期伴隨著國家調(diào)控政策落地，煤價(jià)回落。

但年后以來，在各種因素影響下，煤炭價(jià)格再度上漲，水泥企業(yè)也多對成本承壓有所回應(yīng)。如海螺水泥近期在互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)投資者關(guān)切時(shí)直言，市場煤炭價(jià)格同比有所增加，公司將持續(xù)加強(qiáng)與主要煤企的戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步提升長協(xié)兌現(xiàn)比例，降低燃料成本。

全年需求仍有較強(qiáng)韌性

“2022年一季度水泥需求較差，但預(yù)計(jì)二季度水泥需求會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。就后市來看，水泥需求并不悲觀，行業(yè)仍將保持較強(qiáng)韌性。”李坤明直言。

他指出，2022年政府工作報(bào)告指出，2022年財(cái)政支出較2021年擴(kuò)大2萬億元，財(cái)政發(fā)力空間較大；從專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度看，1月-2月發(fā)行8361億元，占比全年額度超20%，財(cái)政支出明顯前置，預(yù)計(jì)在二季度將形成更多實(shí)物工作量，在眾多重大項(xiàng)目支撐下，二季度水泥需求將獲得較強(qiáng)支撐。

專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏加快（單位：億元）

同時(shí)，水泥價(jià)格總體來看，全國漲多跌少，目前各地需求持續(xù)恢復(fù)，整體繼續(xù)向好，項(xiàng)目開工率提升，預(yù)計(jì)近期水泥價(jià)格仍將維持漲勢。“中長期內(nèi)，水泥供給格局改善的趨勢將持續(xù)，水泥龍頭的區(qū)域集中度提升，由此帶來的議價(jià)能力的提升，將有望進(jìn)一步改善水泥龍頭的盈利水平。”華安證券研報(bào)表示。

多家A股水泥企業(yè)也在近期披露的年報(bào)中，就2022年經(jīng)營狀況傳遞出信心。

如金隅集團(tuán)年報(bào)顯示，2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入363.38億元，同比增加2.42%，較2021年初計(jì)劃的358億元增加5.38億元。2022年，公司將堅(jiān)持“整合發(fā)展、契合發(fā)展、創(chuàng)新發(fā)展及高質(zhì)量發(fā)展”的戰(zhàn)略理念，計(jì)劃全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入380億元。

祁連山亦在年報(bào)中表示，2022年將在質(zhì)量效益、結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)新能力、深化改革、黨的建設(shè)等方面不斷提升，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展再上新臺(tái)階。主要指標(biāo)為銷售水泥2300多萬噸，銷售商品混凝土110多萬方，銷售骨料160多萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80多億元。

相關(guān)研報(bào)預(yù)計(jì)疲軟的需求和靈活的供給反應(yīng)之間將展開激烈角力，在需求企穩(wěn)之前或給投資者帶來較大不確定性。然而，在政府堅(jiān)定推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的背景下，預(yù)計(jì)當(dāng)前的需求挑戰(zhàn)可能是暫時(shí)的，而供給的改善更趨于結(jié)構(gòu)性。需求一旦企穩(wěn)，將有助于提高行業(yè)實(shí)現(xiàn)較高盈利的確定性。