2022年，水泥行業(yè)糟糕的時(shí)間段正在過去，后半場的順境即將到來。

 今年一季度，我國水泥行業(yè)市場需求、產(chǎn)量、價(jià)格、利潤不容樂觀。

 一季度水泥需求延續(xù)去年四季度以來的弱勢，水泥產(chǎn)量3.9億噸，同比下降12.1%，成為2018年（2020年除外）以來的新低，在近十年中處于較低的位置。

 從各省產(chǎn)量來看，一季度僅有內(nèi)蒙古、新疆、寧夏、西藏、天津、河南、浙江等7省（市）增長，而作為水泥大省的河南和浙江增速均低于3%（分別為2.2%、0.9%），下跌的省市多達(dá)24個(gè)，跌幅較深的省市主要分布在西南（云南、貴州、廣西）和東北地區(qū)（吉林、遼寧），跌幅都超過了20%。

 水泥產(chǎn)量基本反映了下游需求，多地水泥產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下降意味著一季度水泥需求相對較差。

 導(dǎo)致一季度水泥需求下滑的直接原因就是多地疫情散發(fā)，嚴(yán)重影響了下游施工進(jìn)度。但最根本的問題出現(xiàn)在水泥下游的兩大分支—地產(chǎn)和基建兩個(gè)方面。

 地產(chǎn)新開工持續(xù)走弱，基建名義增速高，但剔除價(jià)格因素后并沒那么高，并且內(nèi)部結(jié)構(gòu)有分化，基建的拉動(dòng)抵消不了地產(chǎn)下滑帶來負(fù)面影響，這導(dǎo)致今年一季度水泥需求不好。

 水泥需求主要是地產(chǎn)拖累。由于水泥主要用于地產(chǎn)施工環(huán)節(jié)，特別是與新開工關(guān)系比較密切，從上述走勢圖也可以看出有很好的相關(guān)性，去年下半年地產(chǎn)調(diào)控加嚴(yán)，新開工就開始轉(zhuǎn)負(fù)，并且降幅一路擴(kuò)大，今年3月份更是負(fù)增長17.5%。

 水泥價(jià)格方面：“疫情打亂行情節(jié)奏 ，旺季不旺、跌跌不休。”中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)分析師李坤明直言。其中，一向?yàn)轱L(fēng)向標(biāo)的長三角地區(qū)水泥價(jià)格同比下跌4.12%，拖累全國水泥價(jià)格同比漲幅縮窄至5.49%。

 與此同時(shí)，水泥行業(yè)效益也受高企的成本和需求的下滑影響成為近年新低。據(jù)李坤明預(yù)計(jì)，一季度水泥行業(yè)利潤同比下降7%。

 一季度已經(jīng)過去，進(jìn)入二季度甚至整個(gè)全年來看，我國水泥需求、價(jià)格、利潤將如何表現(xiàn)？

 據(jù)李坤明判斷，上半年水泥需求不容樂觀，估計(jì)下滑超7%，由于基建抵消不了地產(chǎn)下行帶來的影響，全年需求下滑預(yù)估超4%。分季度看，二季度4、5月疫情擾動(dòng)較大，6月步入淡季，二季度需求支撐不足；三季度淡季預(yù)計(jì)需求無超預(yù)期亮點(diǎn)，9月份旺季有望提前啟動(dòng)；四季度壓制的需求將得到集中釋放，全年水泥產(chǎn)量降幅將持續(xù)縮窄。

 具體來看：盡管目前政策對房地產(chǎn)進(jìn)行一定松綁，但只是政策上的邊際微調(diào)，房住不炒的主基調(diào)不變，從房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)來看地產(chǎn)形勢仍在惡化。一季度土地購置面積大幅下降近42%，地產(chǎn)商拿地沒有企穩(wěn)勢頭，拿地不穩(wěn)會(huì)影響新開工，繼而影響銷售端。從銷售端看銷售面積也是一路走低，一季度下滑13.8%，銷售差導(dǎo)致回款慢，銀行貸款又有“三條紅線”約束，開發(fā)資金也承壓下行，資金不足又負(fù)反饋影響拿地和新開工，接下來地產(chǎn)還是會(huì)對水泥需求造成較大拖累。

 不過比較看好基建對水泥需求的托舉作用。政策方面，4月份中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)會(huì)議和中央政治局會(huì)議都著重強(qiáng)調(diào)全面加強(qiáng)基建建設(shè)，前幾天中央下發(fā)的重磅文件《關(guān)于推進(jìn)以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)意見》也提出完備市政建設(shè)；資金方面，截至4月底專項(xiàng)債發(fā)行近1.4萬億元，占比全年額度37%，節(jié)奏快于往年，近期監(jiān)管部門要求地方政府6月底前把專項(xiàng)債發(fā)行完畢，這將為項(xiàng)目工程建設(shè)提供足夠資金。整體來說看好下半年基建對水泥需求的拉動(dòng)作用。

 值得注意的是，水泥行業(yè)的供給端熟料產(chǎn)能趨于穩(wěn)定。預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)不及預(yù)期，預(yù)估在3300萬噸，整體平穩(wěn)。同時(shí)從一季度各省延長錯(cuò)峰力度看，錯(cuò)峰生產(chǎn)力度在升級，全年供應(yīng)端變化不大。

 不僅內(nèi)部熟料產(chǎn)能保持穩(wěn)定，外部的熟料沖擊也比較小。今年一季度熟料進(jìn)口量首次下降，結(jié)束上升走勢。價(jià)格上而言，進(jìn)口熟料成本抬升，一是熟料生產(chǎn)成本上升，二是國際運(yùn)費(fèi)高企，超越往年。由于國內(nèi)需求下降，預(yù)計(jì)全年熟料進(jìn)口在3000萬噸左右，整體可控。

 在此背景下，盡管一季度利潤大幅下降，但就全年來看，并不過分悲觀。價(jià)格行情方面，隨著疫情影響日漸式微，下半年追趕空間較大，2022年水泥價(jià)格中樞抬升。其中，上半年水泥價(jià)格預(yù)計(jì)同比上漲7-10%，全年有望上漲3%-4%。效益方面，預(yù)計(jì)全年水泥行業(yè)利潤有望在1600億元，仍處于較高位置。