受需求下滑影響，2022年水泥行業(yè)經(jīng)歷了非常困難的一年。2023年，各項利好政策不斷，但水泥需求依舊難復當年之勇。水泥行業(yè)應該如何應對才能穩(wěn)住市場態(tài)勢？
一、當前水泥行業(yè)應有的五點共識
1、產(chǎn)能過剩形勢已更趨嚴峻
 2022年，水泥產(chǎn)能利用率創(chuàng)歷史新低。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年水泥產(chǎn)能利用率61%，同時實際熟料產(chǎn)能放大，產(chǎn)能過剩更加嚴重。
水泥行業(yè)去產(chǎn)能已經(jīng)推進多年，為何產(chǎn)能還是在增加？
 一是因為技改升級，單線最大產(chǎn)量提升；二是因為產(chǎn)能置換，低效產(chǎn)能重煥生機；三是因為異地等量搬遷；四是因為新產(chǎn)線缺乏顛覆性革命。
2、成本上升的壓力前所未有的增加
 尤其是煤炭成本方面，2020-至今，煤炭價格波動加劇。煤價/水泥價一度超過3；同時，2016年后煤礦大量關(guān)閉，未來煤炭價格難以回到“廉價時代”。
 另外，單位能耗和碳排放量控制要求不斷提升，隨著“雙碳目標”的推進，水泥企業(yè)不僅需要投入大量的改造資金，還會面臨碳交易帶來的可能的成本增加。
3、供給側(cè)改革邊際效用在遞減
 以錯峰生產(chǎn)為例，從北方開始，大致經(jīng)歷了如下幾個階段：2014年11月東北錯峰生產(chǎn)——2015年1月泛華北錯峰生產(chǎn)——2016年北方十五省市錯峰生產(chǎn)——2017年至2021年南方省份陸續(xù)加入，同時北方夏季錯峰開始時——2022年開始，行業(yè)進一步延長錯峰生產(chǎn)時間，21個省份錯峰生產(chǎn)時間超過100天。
 近年來，錯峰生產(chǎn)時間持續(xù)增加，范圍不斷擴大，尤其是在2022年，各地錯峰生產(chǎn)時間增幅明顯，執(zhí)行力度也更勝以往，但最終受需求下滑較大影響，錯峰生產(chǎn)對市場行情的穩(wěn)定作用卻在削弱。未來，在需求走弱背景下，供給側(cè)改革的作用或進一步遞減。
4、需求平臺期面臨打破  市場規(guī)模收縮
 建國以來，國內(nèi)水泥市場發(fā)展大致可以分為5個時期，如今的行業(yè)即將步入下行期。
 水泥計劃經(jīng)濟時期（1949~1977）
 特點：①總量低：共消耗水泥5億噸（年均1700萬噸）；②人均低：年人均60公斤以下 ；③企業(yè)數(shù)量由少至多，水泥企業(yè)數(shù)量3400家左右 。
小水泥發(fā)展時期（1978~1995）
 城鎮(zhèn)化率：18%~30%
 特點：①總量快速上升：共消耗量35.8億噸（年均2億噸）；②人均達到全球平均水平：人均消費 400公斤；③企業(yè)數(shù)量快速增加：1995年底，水泥企業(yè)數(shù)量8435家。
 高速發(fā)展期（1996~2014）
 城鎮(zhèn)化率：30%~55%
 特點：①總量大幅上升：共消耗水泥238億噸（年均12億噸）；②人均超過1.8噸；③企業(yè)規(guī)模由大到小，企業(yè)數(shù)量由多到少：2014年底，水泥企業(yè)數(shù)量3539家 。
 需求平臺期（2014-2025）
 特征：①總量高位區(qū)間 震蕩：22億噸上下波動10%；②產(chǎn)能保持穩(wěn)定；③競爭格局保持穩(wěn)定；④企業(yè)數(shù)量相對穩(wěn)定。
下行期：2025~谷底（2060年前）
 特征：①平臺期打破，水泥需求漫長下行期：預計水泥需求低谷發(fā)生在2060年前；②人均需求回落；③企業(yè)數(shù)量減少。
5、合理的利潤是轉(zhuǎn)型升級的前提
 數(shù)據(jù)顯示，2022年下半年，水泥行業(yè)銷售利潤率5.4% ，低于工業(yè)平均水平0.3個百分點，是2016年以來首次低于工業(yè)平均水平 。
 水泥行業(yè)合理利潤率應該超過工業(yè)平均水平，維持在10%上下波動較好，行業(yè)合理利潤應在800~1200億元。當前，水泥行業(yè)處于需求回落階段，應更關(guān)注生存質(zhì)量，合理的利潤是轉(zhuǎn)型升級的前提。
二、2023年水泥市場展望
1、中國經(jīng)濟復蘇 投資依然是主要動力
 2023年，隨著疫情放開，中國經(jīng)濟將迎來復蘇。從各省來看，2022年，無一省份完成GDP目標。2023年，31省份均較2022年GDP增速上調(diào)GDP目標，上調(diào)1（陜西）~9.3（海南）個百分點。
 基于各省經(jīng)濟增速均實現(xiàn)的情況下，預測：（1）2023年，中國經(jīng)濟增速5.6%。（政府目標5%）（2）廣東、上海對經(jīng)濟貢獻率將提升，廣東（7%→9%），上海（2%→4%）。
 在實現(xiàn)經(jīng)濟增長過程中，投資仍然是主要動力。
 近年來，政策層面不斷通過政府投資和政策激勵，有效帶動全社會投資，加快實施“十四五”重大工程，加強區(qū)域間基礎設施聯(lián)通。同時，專項債提前下達額度增長：2022年11月 財政部提前下達了2.19萬億元的2023年新增專項債額度，相比2021年末提前下達的1.46萬億元增長50%?！墩ぷ鲌蟾妗芬仓赋觯?023年計劃新增地方專項債3.8萬億，比2022年計劃的3.65萬億略有增長。
2、全年水泥需求波動縮窄：地產(chǎn)復蘇乏力 基建前置發(fā)力
 地產(chǎn)方面，在?？⒐ぁ⒈＝粯钦哂绊懴拢康禺a(chǎn)行業(yè)逐步完成筑底，但受拿地、新開工拖累，房地產(chǎn)投資大概率繼續(xù)負增長 ，走勢前低后高。
 基礎設施方面，2022年，全國建筑工程中標額同比增長27%。2023年基建將明顯形成實物量，走勢前高后低 。
 基于房地產(chǎn)和基建投資趨勢，鄭建輝提出了針對2023年的水泥需求的中性和樂觀兩種假設。中性假設：水泥需求降幅縮窄至3%以內(nèi)；樂觀假設：政策超預期干預，需求持穩(wěn)或小幅回正；
3、延期點火項目或集中投產(chǎn) 南方地區(qū)超3800萬噸
 2022年受市場態(tài)勢影響，國內(nèi)部分生產(chǎn)線選擇延期投產(chǎn)，2023年隨著新建線的大量投產(chǎn)，國內(nèi)水泥產(chǎn)能過剩壓力或進一步加大。
 預計2023年全國新點火熟料產(chǎn)能4700萬噸，其中：80%以上位于南方地區(qū)；西南地區(qū)（35%）；華東地區(qū)（25%）；中南地區(qū)（24%)；云南、安徽、貴州、湖南點火生產(chǎn)線預計均在3條以上。
4、預計四季度水泥價格同比有望轉(zhuǎn)正
 受投資落地尚需時間，項目啟動緩慢，加之房地產(chǎn)行業(yè)的影響，開年水泥需求低迷，一季度水泥價格同比跌幅較大 ；二季度開始，隨著項目開工量的增加，水泥需求回暖，水泥價格同比降幅預計逐步縮窄；另外，預計四季度國內(nèi)水泥價格同比有望轉(zhuǎn)正。全年來看，均價可能低于2022年水平。
5、水泥噸成本有望重新回落 全行業(yè)利潤預計有所改善
 成本上升是2022年水泥行業(yè)利潤大幅下滑的重要原因，2023年成本問題有望得到改善。
 2021-2022年，水泥噸成本上升了60元/噸，平均增長30%以上，成本漲幅遠超價格漲幅，導致毛利下滑。
 2023年成本有望下移：（1）燃料價格波動對成本的波動影響減弱，燃料價格也有望穩(wěn)中小幅回落；（2）替代原材料/替代燃料的使用進一步增加，水泥窯協(xié)同處置線比例提升至25%以上。（3）利潤減少企業(yè)縮減費用支出降低成本。
 分上下半年看：上半年：一季度，水泥成本同比仍上漲（煤價開年 仍高位），價格同比下跌，利潤同比萎縮；二季度價格回升，利潤降幅逐步縮窄。下半年：隨著水泥需求的進一步改善，推動價格上漲，行業(yè)利潤同比有較大改善預期。
 最后，協(xié)同自律是維護行業(yè)效益的前提，行業(yè)利潤能否回歸合理區(qū)間取決于行業(yè)共識。